La Argentina cerrará 2025 con la inflación anual más baja de los últimos ocho años, uno de los principales logros que exhibe el gobierno de Javier Milei.

Sin embargo, detrás de ese dato convive una señal de alerta: el Índice de Precios al Consumidor (IPC) acumula seis meses consecutivos de subas, una dinámica que empieza a ponerle límites al proceso de desinflación y relativiza el ritmo de mejora.

Los movimientos recientes del dólar, el encarecimiento de la carne en la previa de las Fiestas y la recomposición de tarifas de servicios públicos aparecen como los factores que le pusieron un piso difícil de perforar a la inflación, según coinciden bancos, consultoras y analistas privados. No se trata de un rebrote descontrolado, pero sí de una desaceleración más lenta y trabajosa que la prevista a comienzos de año.

La señal más clara llegó con el dato de noviembre, cuando el IPC trepó 2,5%, marcando el sexto mes seguido de aceleración. Más preocupante aún fue la inflación núcleo, que alcanzó 2,6%, reflejando una inercia persistente incluso sin precios regulados ni estacionales. En términos interanuales, la inflación subió a 31,4%, cortando una racha de más de un año de desaceleración continua.

Aun así, el contraste con la herencia es contundente. En diciembre de 2023, durante el cambio de gobierno, la inflación había sido de 25,5% mensual y 211% interanual. La administración libertaria sostiene como objetivo llevarla a niveles cercanos a cero hacia agosto de 2026, aunque el escenario actual obliga a recalibrar expectativas.

Uno de los motores centrales de la dinámica reciente fue el tipo de cambio. Según Econviews, todas las cotizaciones del dólar crecieron por encima de la inflación en el último año, implicando una devaluación real del peso. El dólar oficial subió 41,2%, el MEP 39,9%, el contado con liquidación 41,3% y el blue 34,4%, frente a una inflación del 31,4%. El cambio de régimen con la implementación de bandas cambiarias desde abril marcó un quiebre respecto de 2024, cuando predominó la apreciación.

Desde la consultora advierten que volver a atrasar el dólar para forzar una baja inflacionaria sería un error, ya que implicaría repetir esquemas de corto plazo que luego terminan en correcciones bruscas. “Pan para hoy y hambre para mañana”, sintetizan.

Otras miradas son algo más optimistas. Invertir en Bolsa (IEB) considera que el ciclo de expansión monetaria, suba del dólar y traslado a precios se habría agotado en noviembre, con un tipo de cambio estabilizado en torno a los $1500 y una inflación mayorista que volvió a niveles del año pasado. Bajo ese escenario, proyectan una retomada gradual del sendero descendente.

Más cauta se muestra ACM, que pone el foco en alimentos y tarifas. Allí, la carne y los servicios públicos siguen presionando sobre el índice y ralentizan la baja. No observan un nuevo salto de nominalidad, pero sí una desinflación más lenta, atravesada por la corrección de precios regulados largamente postergados.

De hecho, los regulados explican buena parte de la inflación de 2025. Educación acumula subas del 51,7% y Vivienda, agua, electricidad y gas del 37%, con fuerte impacto sobre el sector servicios, donde también se destacan Restaurantes y hoteles (+37,9%). La brecha con los precios de los bienes sugiere que esta dinámica todavía tiene recorrido.

Desde el Banco Mariva suman otro factor: con un tipo de cambio más alto, se reduce el efecto desinflacionario de las importaciones, justo en meses —diciembre y enero— marcados por ajustes estacionales. Además, la baja de tasas de interés podría restarle velocidad al proceso de desinflación.

Para diciembre, las proyecciones coinciden en que la inflación volverá a ubicarse por encima del 2%, impulsada por aumentos en luz y gas (3%), transporte (4%), combustibles (4%) y prepagas (2,3%). Aun así, Econviews estima que el año cerrará en torno al 30,7%, mientras que otras consultoras la ubican cerca del 31%, el mejor registro desde 2017.

Finalmente, Portfolio Personal Inversiones (PPI) introduce una advertencia estructural: con la inflación todavía rígida y un techo de la banda cambiaria que sube solo 1% mensual, el esquema se aprecia en términos reales y reduce la capacidad de absorber shocks, más aún con reservas netas aún negativas. En ese marco, la inflación dejó de ser una urgencia inmediata, pero vuelve a convertirse en un límite político y macroeconómico para la segunda etapa del programa económico.