El Banco Central anunció que, a partir del 1° de enero de 2026, modificará el mecanismo de actualización de las bandas de flotación cambiaria y pondrá en marcha un programa sistemático de acumulación de reservas. Las bandas pasarán a ajustarse mensualmente según el último dato de inflación publicado por el INDEC y el organismo estima que podrá comprar entre US$ 10.000 millones y US$ 17.000 millones durante el próximo año.

La decisión fue comunicada este lunes tras conocerse el dato de inflación de noviembre y marca el inicio de la denominada fase III del programa económico, luego de meses de reclamos de distintos sectores por la necesidad de recomponer las reservas internacionales.

El Banco Central, presidido por Santiago Bausili, informó las medidas luego del cierre de la rueda cambiaria. El cambio más relevante es la modificación en la actualización de las bandas, que hasta ahora crecían a un ritmo mensual fijo del 1%.

“A partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por el INDEC (T-2)”, señaló el organismo en un comunicado.

Con el último dato de inflación mensual, del 2,5%, la banda comenzará a ajustarse a ese ritmo desde enero. De esta manera, el techo se ubicará en torno a los $1.556, lo que permitirá al Banco Central otorgar mayor flexibilidad al tipo de cambio sin necesidad de intervenir con ventas de reservas.

En los últimos meses, funcionarios del Gobierno habían defendido el esquema vigente de bandas. No obstante, Bausili aclaró que la modificación no implica un abandono del régimen cambiario implementado tras la salida del cepo en abril pasado. “Confirmamos que creemos que es el mejor régimen. Que las bandas se ajusten con la inflación le da grados de flexibilidad”, sostuvo.

Programa de acumulación de reservas

En paralelo, el Banco Central presentó un programa de acumulación de reservas que había sido anticipado en comunicaciones previas. El organismo se comprometió a realizar compras en el mercado de cambios con una participación de referencia del 5% del volumen diario operado.

Según explicó Bausili, esta pauta responde a la fuerte variabilidad del mercado mayorista. “En semanas recientes el volumen se redujo a un tercio, pasando de promediar US$ 600 millones diarios a alrededor de US$ 200 millones”, indicó. Y agregó que el porcentaje funciona como una guía flexible: “Cuando hay mucho volumen, el 5% puede ser poco; cuando hay poco volumen, puede ser mucho. Por eso se habla de estar en línea con ese valor para manejar expectativas”.

Hasta ahora, el Banco Central se había mantenido al margen de las compras, dado que la estrategia oficial era intervenir solo si el tipo de cambio alcanzaba el piso de la banda. Sin embargo, ante la necesidad de dólares para afrontar los vencimientos de deuda del corto plazo, el Tesoro realizó en las últimas semanas compras directas pactadas por fuera del mercado único y libre de cambios.

Este lunes se adquirieron US$ 322 millones y las reservas brutas superaron los US$ 42.000 millones. En esta nueva etapa, el Banco Central no descarta continuar con este tipo de “compras en bloque”. “Que el BCRA acumule reservas no significa que el tipo de cambio se vaya para arriba”, remarcó Bausili.

El titular de la autoridad monetaria destacó que en los últimos dos años se eliminaron los pasivos remunerados y se compraron más dólares que en otras administraciones, aunque esos fondos no pudieron acumularse por los vencimientos de deuda y el cierre del mercado de capitales. “Esa es la diferencia que tenemos hacia adelante”, señaló.

Remonetización y política monetaria

El Banco Central sostuvo que los cambios se apoyan en un escenario de aumento de la demanda de dinero y remonetización de la economía. Bajo ese supuesto, el escenario base prevé una expansión de la base monetaria del 4,2% al 4,8% del PBI hacia diciembre de 2026, lo que permitiría compras de hasta US$ 10.000 millones. Si la demanda de dinero creciera un punto adicional del PBI, las compras podrían llegar a US$ 17.000 millones, sin necesidad de esterilización sostenida.

“El BCRA mantendrá un sesgo de política monetaria que evite esfuerzos prolongados de esterilización mientras la demanda de dinero evolucione conforme a lo esperado”, indicó el organismo, que aclaró que, de no cumplirse ese escenario, se adoptarán medidas correctivas en línea con el programa económico.

Los anuncios fueron bien recibidos por el mercado: los bonos soberanos subieron en promedio 1,5% y el riesgo país perforó los 600 puntos básicos.

Según confirmaron funcionarios, las medidas cuentan con el aval del Fondo Monetario Internacional. El Gobierno se encamina a incumplir la meta de acumulación de reservas netas pactada para este año, fijada en US$ 15.000 millones. Bausili no confirmó si será necesario solicitar un nuevo “waiver”, aunque anticipó que una misión del FMI llegará en febrero para evaluar el nuevo esquema.

El presidente del Banco Central tampoco precisó si estos cambios implicarán una eliminación de las restricciones cambiarias vigentes, pero insistió en que la remonetización vendrá principalmente por un mayor flujo en la cuenta financiera de la balanza de pagos.

La nueva estrategia monetaria incluye además herramientas para regular la liquidez en pesos, como operaciones sobre encajes bancarios y el uso de LECAP. Consultado sobre los encajes, Bausili afirmó que continúa un proceso de normalización iniciado tras la volatilidad preelectoral y aclaró que estas medidas no implican el regreso de una tasa de política monetaria como referencia central.

Principales medidas anunciadas

• Desde el 1° de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria se ajustarán mensualmente según el último dato de inflación informado por el INDEC (T-2).
• El BCRA iniciará un programa de acumulación de reservas consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado cambiario.
• El escenario base prevé compras de hasta US$ 10.000 millones en 2026; un aumento adicional de la demanda de dinero permitiría elevarlas hasta US$ 17.000 millones, sin esterilización sostenida.
• Las compras diarias se alinearán con una participación de referencia del 5% del volumen del mercado, con posibilidad de realizar operaciones en bloque para preservar la estabilidad.