El arranque de la semana corta dejó una señal que el mercado venía insinuando desde hace días: el dólar retomó la pendiente alcista y volvió a aproximarse a la barrera simbólica de los $1.500, un nivel que había quedado atrás tras la victoria electoral de Javier Milei pero que reaparece en medio de un clima financiero más tenso.
El Banco Nación marcó un incremento de $20 en la cotización minorista, mientras que el mayorista—siempre más sensible a los movimientos de flujos y expectativas—saltó 2,4% después del feriado largo. Los financieros acompañaron con subas moderadas, y el blue también se acomodó hacia arriba.
En el detrás de escena, operadores y analistas coinciden en que la combinación de relajamiento monetario del Banco Central y la incertidumbre sobre la próxima licitación del Tesoro reactivó la presión sobre el tipo de cambio. La autoridad monetaria viene desarmando buena parte del “apretón” preelectoral y aceleró la baja de tasas, una señal que busca dinamizar el crédito pero que, en un contexto frágil, inevitablemente se traslada a la demanda de dólares. A eso se sumó la filtración de que el acuerdo con bancos internacionales para la recompra de deuda sería mucho más acotado de lo anunciado, un elemento que alimentó dudas sobre la potencia del respaldo financiero externo.
Analistas como Martín Sarano advierten que el mercado procesó, en pocas horas, toda la información acumulada durante cuatro días de feriados, y que la foto global tampoco ayudó: la semana pasada no fue especialmente benigna para los emergentes y ese ruido internacional se cuela de inmediato en la plaza local. Mientras tanto, la brecha entre expectativas oficiales y expectativas del mercado vuelve a mostrarse en el comportamiento de los dólares libres, que avanzan sin sobresaltos pero con firmeza.
La atención de los próximos días, sin embargo, estará concentrada en la licitación del miércoles. El Tesoro enfrenta vencimientos por $14,5 billones, cifra que vuelve compleja cualquier estrategia de financiamiento, incluso después de los cambios en los encajes que flexibilizaron el escenario para los bancos. Distintos informes privados plantean que el ciclo de baja de tasas podría estar llegando a su límite: la liquidez excesiva que permitió el derrumbe de rendimientos no es infinita, y la estacionalidad de diciembre podría tensar la cuerda justo cuando el Gobierno intenta mantener la calma cambiaria.
En paralelo, el mercado de bonos volvió a mostrar la fragilidad estructural que persiste más allá de los vaivenes de la coyuntura: riesgo país en alza hasta los 655 puntos y títulos en dólares alternando mejoras y retrocesos. La Bolsa local también tuvo su propio capítulo de volatilidad: tras un desplome inicial, el Merval recuperó terreno hacia el cierre, un comportamiento que replicaron los ADR argentinos en Wall Street con rebotes superiores al 4% en algunos bancos.
En este escenario, el dólar vuelve a ser el termómetro que revela lo que los discursos no pueden ocultar: la tensión entre un esquema de tasas a la baja, un proceso incierto de acumulación de reservas y un frente financiero internacional que ya no ofrece las mismas certezas que hace algunas semanas. Si esta semana se confirma un nuevo movimiento en la política monetaria, el mercado encontrará rápidamente su veredicto. Y, como ya es costumbre en la economía argentina, el primer lugar donde se leerá será en la pantalla del dólar.
